張一 恒泰證券首席經濟學家

中共中央政治局12月9日召開會議，首要議程是“分析研究2025年經濟工作”。本次會議為一年一度的中央經濟工作會議定調，基本明確了2025年宏觀政策的基調和經濟工作的重點。

首先，“實施更加積極有為的宏觀政策”成為明年宏觀政策的主基調。在此基礎上，會議提出要“實施更加積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策”“加強超常規逆周期調節”。這是自2010年以來，在財政貨幣政策方面最為積極的表述。尤其是“超常規逆周期調節”，意味著除了常規財政貨幣政策以外，還會采取更為積極的政策調整。在貨幣政策方面，如果降息降準等常規政策效果不及預期，那就完全有可能也有能力采取包括“中國式量寬”在內的強力政策。在財政政策方面，除政府支出發力外，包括各類政府基金、大型央企國企也可以通過逆周期投資方式加大對經濟的對沖力度。可以說，此次會議強有力的政策表態為市場注入強有力的信心。

其次，會議抓住了內需不足這一主要矛盾。當前，中國市場廣闊、經濟韌性強、潛力大等有利條件并未改變。尤其是近年來，包括新能源等新興產業更是取得迅猛發展，在國際競爭中優勢顯著。經濟的核心問題還是需求不足，尤其是在2025年的外部環境惡化、外需有可能進一步調整的背景下，會議把“消費和投資”置于更為重要的位置，強調“要大力提振消費，提高投資效益”“全方位擴大國內需求”，抓住了當前經濟運行中的主要矛盾。只有內需得到提振，價格才能真正企穩回升，從而實現內生增長，扭轉悲觀預期。

第三，政策長短結合，并未忽視經濟發展中的結構性問題。西方發達國家在寬松貨幣政策尤其是超常規的量化寬松之后，都會造成政府部門債務高企的局面，進而引發脈沖式惡性通脹，寬松的貨幣政策總會面臨兩難選擇。因此，在總體寬松的政策基調下，會議也強調“要以科技創新引領新質生產力發展，建設現代化產業體系”“要發揮經濟體制改革牽引作用，推動標志性改革舉措落地見效”等需要破解的長期性發展難題，防范在短期經濟穩定后對經濟刺激的依賴。既著眼當下也放眼長遠，實現經濟長期繁榮，才有能力保障和改善民生，提高人民群眾獲得感、幸福感、安全感。

最后，會議指出“全年經濟社會發展主要目標任務將順利完成”意味著經濟增長目標并未改變。2025年是“十四五”規劃的收官之年，受疫情影響，“十四五”規劃在GDP增長方面并未提出明確要求。但要實現“十四五”規劃提出的“到2035年人均國內生產總值達到中等發達國家水平”目標，那么“十四五”時期的年均GDP增速要保持在4.83％以上。即便2024年能夠實現5％的既定目標，2020年至2024年的經濟增速仍然在4.76％左右，低于目標增速，因此，仍有必要對2025年經濟增速設定5％左右的目標。會議提出，要高質量完成“十四五”規劃目標，“高質量”并不意味著放棄必要的經濟增速。必要的經濟增速也是凝聚力量、增強發展信心的重要手段。

中國經濟發展前景依然廣闊，有能力保持更長時間的中高速增長。在政策“組合拳”的作用下，只要預期能夠得到改善，中國經濟一定能夠保持強大韌性、釋放巨大潛力。

編審：郭澤涵 蔣新宇 張艷玲