近日，由中國人民大學國家發展與戰略研究院、經濟學院、中國誠信信用管理股份有限公司聯合主辦的“中國宏觀經濟論壇”宏觀經濟月度數據分析會在人民大學舉行。

匯豐銀行首席經濟學家屈宏斌在分析會上指出，明年的經濟下行壓力依舊不可忽視，并提出了自己對未來經濟發展的一些擔憂。

實錄如下：

過去三個季度，經濟增長都維持在6.7%的水平上，的確是實體經濟增長平穩，與此同時我們也看到物價，就是通脹的趨勢也發生了一些新變化。從2011年以來的，我們幾乎所有的通脹指標都在下行，今年一些指標出現了企穩，還往上走，尤其突出的是出廠價格，生產者出廠價格指數PPI，這個雖然現在還在負的區間，但是沒有過去那么嚴重了，這個不得不說是一個比較大的變化。

在過去長達4年的時間里，工業領域都面臨深度通縮，這種情況似乎在向好的方向發生變化，所以總體經濟增長是穩的，但是物價在發生了變化，民意GDP增長出現了明顯的見底回升，這個我覺得值得關注。

最近幾年大家對中國經濟的一些結構性問題都有很多擔憂，尤其是今年年初以來，關于中國債務問題的擔憂。

高杠桿的經濟，最擔憂的就是陷入債務通縮的陷阱，而民意GDP比較連續三個季度的改善，實際上是在回暖，在加速，從控制債務風險角度講，這是一個非常積極的變化。

中國經濟今年之所以能維持平穩增長受益于兩個重要的支撐點：第一個是今年的基建在去年的增長基礎上速度又在進一步加速，顯然是財政政策今年更加積極了，與此同時貨幣條件又保持著相對更有利于支持經濟活動；另外一個支撐就是房地產，尤其是經過了從去年三月份以來長達18個月的房地產銷售不斷回暖，從今年年初開始房地產投資也出現了一個反彈，從去年的負增長到今年的8%左右，這樣一個反轉也是對整體經濟活動帶來了一些好的積極的溢出效應，這個是支持了經濟增長。

除此之外，大部分的經濟領域其實并沒有看到明顯的企穩的跡象，反而還面臨下行的壓力。比如說今年的出口就比去年更差，比如說制造業除了黑色金屬等幾個領域之外，大部分制造業還是仍然面臨著下行壓力，需求不足、開工率、社會利用率比較低，利潤受到擠壓，成本高起，PMI指數盡管最近兩個月有所改善，但不能算有明顯改善。所以，可以說，目前的經濟企穩的基礎并不穩。

另外，物價積極的變化，其實很大程度上也是得益于這兩個領域——基建的加速，房地產的反彈。這里的問題就是在其他經濟領域，在未來一段時間，如果沒有取得改善的情況下，這兩個領域到底多大程度上還可以持續？

很顯然，基建方面，只要政策力度夠，我覺得還是有進步空間的，但是房地產領域出現了新狀況——21個城市最近都推出了一些調控措施，這個都意味著房地產的反轉可能在未來一段時間不一定持續。也就是說，支持經濟增長的兩條腿，其中一條腿似乎已經顯出了疲態，這種情況下，如果沒有新的可以彌補的增長領域，或者新的可以支持經濟增長的領域，我認為，進入2017年新的經濟下行壓力還是不可忽視。